盯住中国的境外资本主要有两类:产业（战略）投资人与金融（财务）投资人。

　　在钢铁、水泥、汽车、工程机械等重化工行业内我们看到了大量产业投资人的身影。他们是国际上该产业的领袖，面对正在崛起的中国市场，他们曾试图采用产品进攻的方式来控制这一市场，但今天他们采用了更“聪明”的做法，以资本的力量控制这个成长市场上最具活力的企业，使它们成为其全球产业链布局中的一个环节。

　　这一战略到目前为止进展顺利，卡特彼勒对山工的收购、米塔尔对华菱管线的参股、拉法基对四川双马的收购、嘉士伯在啤酒行业内的大收购……国际行业巨头深知要想分享世界上成长最快的国家的市场，资本的力量更加有效。

　　与重化工产业行业领袖的集结不同，在消费类行业我们看到了产业投资人与金融投资人在中国资产上的拼抢，世界知名的产业投资基金美国华平参股哈药、认购国美1.2亿美元的可转债和认股权证；凯雷参股太平洋保险；摩根投资蒙牛，参股永乐；美国新桥投资和GE金融先后牵手深发展；风险投资商VIVO控股海正；索罗斯力保在海南航空的第一大股东宝座。

　　金融投资人因其对利润的敏感性而对中国的消费产业情有独钟，倾巨资在产业竞争日趋激烈的时候廉价进入，让资本可以分享行业和企业成长的好处。

　　总之，国际上的产业投资人和金融投资人都在盯住中国，这两股力量虽然各有所好，但又常常殊途同归：金融投资人有时为了套利产业投资人也会涉足消费以外的领域，如凯雷收购徐工科技、摩根参股海螺水泥，意在海外上市转手他人；而在消费领域产业投资人自身的整合需求与金融投资人的套利需求更是相互交错，乳品行业中摩根扶持了蒙牛、达能对光明志在必得、恒天然牵手三鹿、统一联姻完达山……一场资本与资本的对决在中国大陆上展开——外资进入中国不再是一城一池的拼抢，而是集团式进攻。

　　不碰不能发挥资本规模优势的行业

　　尽管2004年以来的外资并购大潮显现出了集团进攻的态势，但是我们仍然可以看到境外资本的空白区，其中资源和公用事业等属于管制性行业，尽管受到境外资本的高度关注，但现阶段还难以大规模参股；但另有一些开放性行业也被境外资本所摒弃了，有趣的是这些行业恰是我们传统上认为中国最具吸引力、最具全球竞争优势的行业，如家电、集装箱、港机、纺织等；更令人震惊的是，在竞争度的两极上我们都看到了外资活跃的身影，一方面是在中国政府保护最严密的金融领域，外资纷纷圈地，另一方面是在战事正酣的乳业、啤酒等行业，龙头企业的股权被集体“瓜分”。

　　该如何理解境外资本不均匀的产业分布呢？“中国优势”缘何被冷淡？

　　外资不选什么行业？

　　集团进攻并不意味着全面进攻，境外资本在大规模买入中国企业时依然坚守其行业过滤的原则。外资买入中国企业的启示之一就是：不要碰资本不能发挥规模优势的行业。而这样的行业有两类，一是未来中国不具有竞争优势的行业；二是当前中国已具有绝对竞争优势的行业。

　　1） 技术密集型行业

　　技术密集型行业是当前及未来相当长一段时期内中国不具有竞争优势的行业，如通信设备、计算机软硬件等，这类行业升级快，但行业的成长动力不在中国，而每一次升级都是对传统制造商的一种剥削和挑战。此外，由于技术壁垒，资本在行业内的作用十分有限，因此，中国的技术密集型行业是境外资本慎入的行业。

　　高集中度行业

　　在集装箱、港机、纺织等中国具有绝对优势的产业上，一方面中国就是世界，行业的成长空间已经见顶；另一方面，行业内龙头企业所面临的竞争压力较小，对资本的渴求度较低，资本能够发挥作用的空间也就较小——公司再好，没有估值上的折扣，对于私人股权投资来说也并不是一笔好买卖！

　　总之，资本不能发挥力量的地方是被资本所放逐的领域！