政策市特征明显 政策底决定大盘底
在目前管理层呵护市场的态度没有改变的情况下，市场运行的格局将与管理层的意愿基本一致。从去年10月22日起，管理层在1500点之上就反复出台利好，表明1500点以下管理层并不认可。可以说1500-1650点区间是管理层认可的政策底区域，一般来讲，政策底与市场底往往呈现分离的状态，但最终会呈现一致性。这一政策底的构筑过程，已经持续了近9个月的时间，表明政策底与市场底已经基本吻合，因此，1500-1600点区域将构成2002年下半年的底部区域。在管理层的态度没有改变的前提下，下半年市场在管理层认可的政策底的区域1500-1650点区域下方运行的时间不会太长，运行的主要区间将在政策底的上方。而一旦政策方向出现转化，则成为市场最大做空动力来源。因此，政策把握在下半年尤为重要。
多种因素制约顶部区域 下半年市场先强后弱
在明确了市场底部区域之后，市场运行的顶部区域将受到多种因素的制约。
1、平台构筑为运行趋势的主形态。自从去年6月份以来，市场出现了一种较特殊的技术态势，即大盘下跌或上涨至某一个区域后，则往往在该区域出现较长时间的平台整理，盘整的时间较长。其间主要出现四个盘整区域，如表1所示。在连续击穿三个向下平台后，市场在6月份首次出现一个向上突破的平台。预计今年内这种平台构筑的过程仍会继续持续。
2、大盘反转时间仍未来临。从上证综指的月K线分析，就会发现一个明显的规律，就是市场上涨的时间，会明显小于之后的下跌时间，这是中国股市的一个明显特色（如表2所示）。即使此波调整行情是针对2000年初上涨行情的调整，其上涨的时间大致在18个月左右，而市场调整的时间仅仅12个月，由此可以发现，在今年内市场出现反转的概率较小。
3、信心恢复的程度影响指数的空间。市场经过一年多的跌势后，市场信心受到较大程度影响。在管理鼓励做多的情况下，市场信心恢复的程度决定了市场的高点。由于机构投资者对于机构的盈利预期较低，在上、下半年之交，上证综指未创出年内新高的情况下，部分机构投资者的盈利预期基本上接近全年的盈利计划。因此，部分机构投资者在突发利好出台后，随之变现，其变现后的第二次入场的程度，在很大程度上决定了行情纵深发展的程度。而市场信心的恢复，是影响其做多程度的关键。
4、大B浪反弹运行的空间。从上证综指的月K线分析，自去年6月份以来，至今年5月底，月K线一直处于下跌趋势之中，其间并未出现明显的止跌反弹的态势。因此，在突发政策的引导下，下半年市场将延续大B浪反弹。考虑到市场一直呈现一种平台整理后的突破态势。因此，上证综指在6月份1450-1550点平台，跨至1650-1750点平台后，市场在做多动力推动下，市场有可能跃至1800-1900点平台。大盘上穿1950点的概率存在，但站于1850点之上的时间预计不会太长，下半年先强后弱的格局，决定了投资者持股的时间不宜太长，1850点之上应成为投资者减仓的区间。
目前市场的最大推动力，来自于政策面的扶持。但是，政策面的扶持，是有时间性的限制的，也是存在着较大的不确定性。如若在政策性利多这一支撑力消除后，市场再次按其自身规律运行的话，则市场的强弱特征将出现较大差异。同时，从上证综指中长期运行规律分析，上证综指存在着65-70周的同向（由高至低或从低至高）周期。由此推断，对应着2001年6月份的历史新高的低点，有可能出现在2002年的12月份前后。由此可推断，下半年证券市场的总体运行趋势，将呈现前强后弱的格局，上证综指运行的平衡空间预计在1650-1750区间内。
下半年资产配置投资策略分析
市场强弱程度影响并决定了机构投资者的盈利预期。在今年盈利预期普遍不高的情况下，部分机构投资者已经完成了今年的盈利预期。因此，在增发、停止国有股减持相关政策出台的突发情况下，部分机构投资者选择了减仓变现的策略。因此，变现后的部分资金的投资方向，将成为引导市场方向的关键。同时，仓量较轻的机构被迫在1700点附近进行建仓，这部分机构又成为维系大盘在1700点之上运行的主要动力。
针对这种预期，结合下半年市场整体将整体呈现“前强后弱”的格局。投资者可以采取如下操作策略：在箱底区域加大持仓比重，以买入为主；在平衡区域维持持仓比例，或针对市场热点、波动区间进行短期炒作；在上证综指突破1800点后，应逐步降低持仓比例。同时，考虑到下半年先强后弱的概率较大，盈利机会预期集中在三季度，在此期间可适当提高持股比例。
还有重要的一点，就是每年均有一波或二波行情。今年一、二季度之交出现一波，二、三季度之交再次出现了一波。前面一波是由于市场自身的原因，后一波是由于政策强力推动下产生的。不管怎样，这两波行情估计是年内仅有的两波行情。第二波行情过后中，预计市场将会出现中期调整。在此情况下，结合先涨后跌的整体趋势，下半年持股时间不宜太长，也是作为一条重要的投资策略。
中价股投资为主 五类股票有机遇
上半年的市场热点较为清晰，伴随着上半年的两波行情，低价股板块一直成为市场热点板块的主线。前一波行情以低价重组股为主，而后一波行情的起动则主要依赖低价国企股。低价股板块普遍上涨一个台阶之后，行情的持续发展，将依赖另一个板块：中价股板块。低价股上涨的动力来自于价低，而中价股板块上涨的动力将来自于本身的潜力。在此情况下，中价科技股板块有望成为行情持续发展的推动力。同时，此波行情仍定位于一波反弹、而非反转的情况下，投资性炒作仍是盈利的重要途径。
1、从机构动向分析，6月下旬行情起动后，新入场的机构在四大板块建仓明显：低价股、新股板块、金融股板块、深市低价房产股。除此之外，其它一些新入场资金所介入的品种，虽没有成为板块效应，但随着行情的深入，这些个股仍具潜力。
2、从地域板块分析，主要包括深圳本地股、上海本地股、山东地区、厦门地区等。深圳本地股将由房地产、金融重组转向以行业整合为主线的各类公司的重组；上海本地股也将由浦江开发概念转向以行业整合为主线的各类公司的重组。重点关注的股票：浦东不锈、世茂股份、陆家嘴、中华企业、上海港机、沪东重机、江南重工等；伴随着国务院台办负责人多次透露出两岸直接“三通”（通航、通邮、通商）有可能在今年11月实施。一旦成为现实，将会给“三通概念”板块以巨大的活力。其中尤其值得关注的是以厦门本地股为主的上市公司群体。如厦门国贸、厦门路桥、厦门建发、创兴科技、厦门机场及漳州发展等。
3、基金重仓股。基金在利用各券商的研究成果的基础上投入了大量的人力物力来选择投资品种，应该说相当多的优质公司为基金重点持有，这些公司具有较高的投资价值。预计下半年基金的投资回报将好于上半年。
4、重组和外资并购股。作为市场永恒的热点，下半年我们重点看好汽车行业、金融业、电力业、港口业的重组与并购外资概念；商品零售行业以及深沪本地股的重组，同时关注所有行业的重组和外资并购个股。虽然前期市场对外资并购概念进行了一轮接一轮的炒作，但仍比较肤浅，一方面表现在横向上没有展开，基本上停留在几个市场普遍认同的股票上，如上海贝岭、天津汽车、江铃汽车、深发展等；另一方面，由于有关外资并购上市公司的相关法规没有出台，市场的运作也还停留在概念的炒作上，深度不够。随着下半年国家可能出台外资并购国企500强的政策及相关法规，外资并购将在广度与深度上有所突破。值得关注的上市公司包括：江铃汽车、长安汽车、天津汽车、一汽轿车、ST昆百大、鄂武商、第一百货、西单商场、长城电脑、上海贝岭、广电电子、南京熊猫、一致药业、华东医药、上海医药、天发股份、广聚能源、轮胎橡胶、氯碱化工、鲁泰A、鄂尔多斯、茉织华、深赤湾、盐田港、锦州港、海南航空等。
5、中国石化旗下上市公司的资产重组与电力系统大重组。今年5月8日，湖北兴化大股东中国石化与国家开发投资公司签订了股份转让协议，由此拉开了中国石化整合旗下上市公司的序幕。由此，我们可以乐观地预期中国凤凰和石炼化未来将出现类似湖北兴化的股权转让和资产置换，使公司基本面发生重大变化，一举扭转其连续几年萎靡不振的业绩，并获得新的发展机遇，其所蕴涵的投资机会更值得投资者高度重视并采取相应对策予以把握。同样，电力体制改革具体实施方案正在紧锣密鼓的制定中，除华能集团外，将以大唐电力、山东国电、国电电力、中电国际为核心资产组建另外四家全国性的发电集团公司，相关上市公司大股东变革和新的发展战略得以重新定位。因此，华银电力、内蒙华电、长源电力、龙电股份、国电电力、华能国际等一批中价股值得中线关注。