近一段时间，国家主管部门集中出台了多项政策措施，这些政策措施看似各不相同，但是实际上，要么减少外汇流入，要么促进外汇流出，要么增强外汇储蓄的吸引力，总之都是为了减少外币兑换成人民币的压力。

    贸然汇改有害无益中国作为在世界经济中迅速崛起的发展中大国，人民币的汇率形成机制应逐步适应市场化的要求，这是大势所趋。但是，在市场基础条件还不完备的情况下，贸然推出完全由市场决定的汇率形成机制是相当危险的，国际上这方面的教训相当深刻。且不说在弱小国家中出现过的墨西哥１９９４年比索危机、泰国１９９７年的泰铢危机，就是强势国家英国也发生了１９９２年的英镑危机，更不用说日本因为日元升值问题处理不当导致经济衰退１０余年。

    至少从目前来看，我国还是一个向市场经济转轨的国家，还没有应对国际金融风险的经验、方法和工具。特别是，我国最大的金融主体国有商业银行的改制还未完成，这将在很大程度上制约我国金融体系的市场化发展。总之，人民币汇率形成机制的改革需要与基础市场条件相适应，任何冒险的行为都是不妥当的。

    分流减压争取主动当前我国外币储备的大幅激增，不但使央行货币政策的独立性受到挑战，而且强化了市场对人民币的升值预期，加大了市场对人民币的投机性买入。对此，管理层既要对１１年前推出的汇率制度积极进行改革以适应新的变化形势，同时又要与赌人民币升值的投资者博弈。

    有人认为，在市场预期最强烈的时候，政府不会动汇率，以免落得正中他人下怀，所以暂时不会动汇率。笔者倒认为，本质上说目前不动汇率是因为条件还不完备，时机并不成熟。一般而言，最佳的时机应该选择在国有四大银行改制完毕，最起码其中有两家已经上市之后，即先得解决主体的市场化问题。退一步说，目前政府并没有到无计可施的地步，完全可以采取更多的替代办法来缓解目前的升值压力。

    政府近期推出的政策措施，都是较好的替代办法。如１年期小额美元存款利率调升２５个基点至１．１２５％，与同期限人民币１．２５％相差只有１２．５个基点，这一政策措施的推出就可以大大降低将美元存款转换成人民币存款直接套利的机会。

    我国银行间外汇市场正式推出外币买卖业务，其意义恐怕不仅仅在于丰富金融市场体系，增加外汇资金投资运用渠道，还在于可以分流部分外币资金，使之直接进入外币对外币的交易市场，缓解外币对人民币的占款需求，同时也为今后人民币进入外汇交易市场进行技术和经验准备。

    外管局扩大企业境外投资的用汇额度，鼓励企业走出去的政策措施，表面上看是为企业进军海外市场服务，实际上也是为分流部分外汇资金缓解人民币升值压力想方设法。

    国家对部分纺织服装产品调整关税税率，对７４种产品调增出口关税，表面上看是我国为了优化纺织业的产业结构，为防止纺织品国际贸易环境的公平和自由受到损害而采取的主动措施，但实际上是有意减少纺织品的出口贸易，缩小经常帐户顺差，缓和国际上要求人民币升值的呼声。

    这些政策措施，尽管形式各异，但异曲同工，都有为人民币升值减压的潜藏用意。但是，这些政策措施出台之后的国际反应、市场变化、政策效果会如何，都有待观察。总之，目前最要紧的事，就是加快金融体制改革，完善市场条件，为汇制改革方案的优化与推出，赢得最有利的环境和时机。

    新闻链接：近期相关政策

    ５月２２日，国家外汇管理局通知，境外投资外汇管理改革试点范围从目前的２４个省、自治区、直辖市扩展到全国。扩大试点地区外汇局的审查权限，其对境外投资外汇资金来源的审查权限从３００万美元提高到１０００万美元。２００５年度境外投资购汇总额度从３３亿美元增至５０亿美元。如实际需要超过额度，可予以追加。

    ５月２０日，国务院关税税则委员会决定自２００５年６月１日起对纺织品出口关税进行调整。据公告明细清单显示，在原本１４８项纺织品被征收的出口关税基础上，其中３９项（７４种）纺织品税率被调高，３项被调低，２项停止征收出口税，其它维持不变。平均加税幅度高达四倍。分析人士表示，这将使中国出口增长放慢，起到为汇率升值减压的作用。

    ５月２０日，中国人民银行上调境内商业银行美元、港币小额外币存款利率上限。一年期美元存款利率上限提高０．２５个百分点到１．１２５％，一年期港币存款利率上限提高０．１８７５个百分点到１％。有分析师称，这将减小境内外利差，并减少人民币升值压力。

    ５月１８日起，中国在人民币兑美元、欧元、日元和港元４种外币的交易基础上引入８种外币间的汇率交易，包括美元兑欧元、澳元、英镑、日元、加元、瑞士法郎、港币以及欧元兑日元的交易，同时试点外币间的做市商制度。有关专家表示，这一系列举措是为下一步汇改做硬件准备，这些准备是汇改的先决技术条件。

    ５月１８日，香港金融管理局宣布三项优化联系汇率制度运作的措施，一是推出强方兑换保证，金管局会在７．７５的水平向持牌银行买入美元，有关措施即时生效；二是在强方及弱方兑换保证水平所设定的范围（兑换范围）内，金管局可选择进行符合货币发行局制度运作原则的市场操作，以确保联系汇率制度顺畅运作，消除市场异常现象。三是金管局会继续就联系汇率制度的运作保持高透明度。金管局总裁任志刚表示，推出强方兑换保证应能消除在联系汇率制度下港元汇率可转强程度的不明朗情况，亦能减少港元被用作投机人民币升值的工具。

    ５月１０日，国家外汇管理局宣布了国内银行和外资银行境外借款的新限额，以限制日益增加的资本流入对人民币造成的升值压力。其中，外资银行２００５年的短期离岸借款上限为３４８亿美元，中国本土银行２００５年的离岸借款指标为２４５亿美元。

    同时，海外上市企业资金的回流也被放宽。按以前的规定，海外上市融资来的资金三个月内必须回到国内，现在这一条的审批酌情放宽，允许不马上回来。（湘财证券  崔巍）